近日(rì)，2022年营(yíng)业收入303.11亿元(yuán)且净利润67.96亿(yì)元的兴发(fā)集团，其(qí)旗下子公(gōng)司兴福(fú)电子公(gōng)布科创板IPO申报稿。

　　兴福电子(zi)的主要产(chǎn)品是磷酸、硫酸等，其(qí)电(diàn)子级磷(lín)酸产品(pǐn)是半导(dǎo)体加工(gōng)过程中的关键材料，公司客(kè)户(hù)包(bāo)括(kuò)长(zhǎng)江存(cún)储、华(huá)虹集团、中芯国际等(děng)，也获得大基金二期入股。

　　不过有(yǒu)意思的是，兴福(fú)电子第二大客(kè)户竟然是可口可乐(lè)，这也无意(yì)间透露了一个冷知(zhī)识——可(kě)口可乐生产(chǎn)过(guò)程中使用的磷酸，原来不只(zhǐ)是(shì)常规的食品级磷酸(suān)，还(hái)用到了更高纯度(dù)的电子级磷(lín)酸。

　　另外，兴(xīng)福电子间接(jiē)控股股东(dōng)还(hái)与第二(èr)大股东有可复活的对赌协议。且其中一(yī)条比较少见，即(jí)在兴福电子正式申报IPO后的18个(gè)月(yuè)内仍未实现合格IPO的。

　　合(hé)格IPO是指哪个？

　　兴(xīng)福电子主要从事(shì)从事湿电子化(huà)学(xué)品业务，公司产品(pǐn)包括磷酸、硫酸(suān)等。公司磷酸产品按照纯度(dù)等级分(fēn)为电子级磷酸、食(shí)品级(jí)磷(lín)酸(suān)，电子级磷(lín)酸可(kě)分(fēn)为IC级磷酸和面(miàn)板级(jí)磷酸(suān)。各磷酸产品的纯度(dù)等级由高到低分(fēn)别为：IC级(jí)磷酸＞面(miàn)板级磷(lín)酸＞食品级磷酸。

　　申报(bào)稿显(xiǎn)示，兴福电子在生产(chǎn)电子级磷酸、电子级硫(liú)酸的同时会(huì)产生部分(fēn)食品级磷酸、工(gōng)业级硫(liú)酸(suān)等产品。其中(zhōng)2022年食品(pǐn)级磷酸的主营业务(wù)收入为(wèi)1929.29万(wàn)元(yuán)。

　　主(zhǔ)营(yíng)业务收(shōu)入(rù)摘要，数据来源：申(shēn)报(bào)稿

　　这里有个点值得(dé)一(yī)看，兴福电子(zi)2022年第(dì)二大客户为可口可乐(lè)，金(jīn)额为6924.1万元，申报稿显示的主要(yào)销售内容为磷酸产品。这个销售金额比兴福(fú)电子当年食品级磷酸(suān)的主营业务收入(rù)多出了无丝竹之乱耳的之是什么用法，无丝竹之乱耳的之是什么词性4994.81万元。原因是，兴福(fú)电子电子级(jí)磷酸产品(pǐn)除销(xiāo)售给集(jí)成电路行业、显(xiǎn)示(shì)面板行业客(kè)户外，还销售给可(kě)口(kǒu)可乐公司、化(huà)工品贸(mào)易商等其他行业客(kè)户(hù)。由于可口可乐公司对磷(lín)酸产品的品(pǐn)质要求高(gāo)于一般(bān)的食(shí)品级磷酸，公(gōng)司销售给可口(kǒu)可乐公司的磷(lín)酸产品等(děng)级实际为(wèi)符合食(shí)品级(jí)要求(qiú)的(de)面板(bǎn)级磷酸。

　　申报稿显示，兴福电子2020年至2022年（下(xià)称“报告期”）的营业(yè)收入分别为2.55亿元、5.3亿(yì)元、7.92亿元，归母净利(lì)润分别为-0.22亿元、1亿元(yuán)、1.91亿元。

　　这(zhè)里有三个看(kàn)点(diǎn)。一是，无丝竹之乱耳的之是什么用法，无丝竹之乱耳的之是什么词性兴福电子2022年12月进行过前期会计(jì)差错更正及(jí)追(zhuī)溯调(diào)整，比如(rú)兴福电(diàn)子原报表2020年净利润(rùn)为-744.2万元，调整后(hòu)为-2167.05万元(yuán)，变动不小(xiǎo)。

　　第二个点(diǎn)为，兴福电子2022年非(fēi)经常性(xìng)损益为(wèi)4528.14万元。某会计师事务所合伙人对记者(zhě)表示，非(fēi)经(jīng)常(cháng)性损益是指公(gōng)司发生的与经营(yíng)业务无(wú)直接(jiē)关系，或是虽(suī)与(yǔ)经(jīng)营业务相(xiāng)关，但由于其性质、金额(é)或发生频率，影响了真实(shí)、公允地(dì)反映公(gōng)司正(zhèng)常盈(yíng)利能力的(de)各项收入(rù)、支出。

　　扣除非经常性损益后，兴福电子(zi)2022年归母净利润由(yóu)1.91亿(yì)元降至1.46亿元。

　　调整摘要，数据来源：申报(bào)稿

　　第三个(gè)点为，兴福(fú)电子2020年至2022年业绩增长与主营业务毛利率提升有关(guān)，分别为9.23％、28.31％和35.46％。其中兴(xīng)福电子2021年和2022年的有(yǒu)关毛利率，已经(jīng)超过申报稿(gǎo)列举的同行业(yè)可比公司平均水平(píng)。对此，兴福电(diàn)子在申报(bào)稿中表示，2021年(nián)以(yǐ)来(lái)公司(sī)陆续实现众多集成电(diàn)路客(kè)户的产品认证及批量供货，毛利率水平较(jiào)高的集成电路用湿(shī)电(diàn)子化学(xué)品销售收入占比持续提升，且(qiě)公司(sī)根据部分(fēn)产品原材(cái)料价格上涨情况适时调高(gāo)了产品销售价格，使(shǐ)得2021年和(hé)2022年毛利率维持(chí)在较高水平。

　　那(nà)么(me)，在此(cǐ)情况下，兴福(fú)电子(zi)未来毛利(lì)率还有多少上升(shēng)空(kōng)间？如果不靠(kào)涨价，兴福电子(zi)未来是(shì)否还能(néng)持续提高业绩？

　　从股权结构来(lái)看，兴福电子控股股东(dōng)为上市公司兴发(fā)集团，其直(zhí)接持有(yǒu)兴(xīng)福电子 55.29％的股份。兴福电子(zi)的间接控股股东为(wèi)宜(yí)昌兴发。

　　兴福电子第二大股东为国(guó)家集成电路基金二(èr)期，持股比例为(wèi)9.62％。需要指(zhǐ)出(chū)的是，兴福电子间接控股股东宜(yí)昌兴发与国(guó)家集成电路(lù)基金二(èr)期之间(jiān)存在对赌(dǔ)协议(yì)。虽然随着兴福电子IPO，相关协(xié)议(yì)已经终止，但回购权和(hé)随售权存在(zài)可以(yǐ)“复活(huó)”的条件，且其中(zhōng)一条比较少见(jiàn)，即“兴福(fú)电子(zi)正式申报IPO后的18个月内仍未实现合格IPO”。

　　这里有个疑惑，合格(gé)IPO是指通过上市委(wěi)审(shěn)议，还是指拿到证监(jiān)会批(pī)文？

　　如果是(shì)指通(tōng)过上市(shì)委审(shěn)议，虽然申报IPO后的18个月内没有上(shàng)会结果的企业比较少，但不是没有例外。比如，截至2023年5月10日，上交所科创(chuàng)板(bǎn)栏目显(xiǎn)示，处(chù)于正常待审核阶段(duàn)的合合信息和先正达，受理日期已经超过18个(gè)月(yuè)。

　　如果是指拿(ná)到证(zhèng)监会批文，也有企业(yè)超(chāo)过。比(bǐ)如，截至2023年(nián)5月10日，上(shàng)交所(suǒ)科创板栏目显示(shì)，20家提交注册(cè)的企(qǐ)业中有2家(jiā)受理日期已经过去18个月。

　　那么，兴福电子合格IPO是指哪个？如果18个月后，彼时兴福电子处于正常IPO流程(chéng)中，又会演(yǎn)绎怎么(me)样的剧情？

　　对(duì)赌协议摘要，数据(jù)来源：申报稿(gǎo)

　　另外，兴福电子此次IPO拟募资15亿元(yuán)，发(fā)行不超过1亿(yì)股，占发行后(hòu)总股份的(de)27.78％。以(yǐ)此(cǐ)计(jì)算，兴(xīng)福电子达到的目标(biāo)估值为(wèi)54亿元。值(zhí)得(dé)一(yī)提的是，15家(jiā)战略投资者2021年(nián)12月对(duì)兴福(fú)电子增资时，公司(sī)的投后估值为(wèi)24.96亿元。考虑稀(xī)释作用后，15家战略(lüè)投资者(zhě)的增(zēng)值率为56.23％，增值了4.32亿元。

　　2023年(nián)第(dì)一(yī)季度业绩如何(hé)？

　　兴福电子重大经常性关联采(cǎi)购主(zhǔ)要系(xì)向关联方(fāng)采购黄磷、液体三氧化硫等(děng)原(yuán)材料、电力等(děng)能(néng)源(yuán)以及建(jiàn)筑(zhù)工程服务。2020年至2022年，兴福(fú)电子的重大经(jīng)常性关(guān)联采购金(jīn)额（不含建筑工(gōng)程服务采购）分别为1.22亿元、2.06亿元和1.95亿元，占营业成本的(de)比重分别为51.74％、53.44％和28.71％，绝大(dà)多(duō)数是向间接控股股东(dōng)宜昌兴发(fā)的下属公(gōng)司采(cǎi)购。

　　细项来看，兴福(fú)电子(zi)部分主要原材料的关联(lián)采购(gòu)占比较(jiào)高(gāo)。比如，报告期内(nèi)，公司普通黄磷关联采购(gòu)金(jīn)额占同类(lèi)产品采(cǎi)购总(zǒng)额(é)的比例分别为100.00％、91.79％和48.93％；报告期内液体三氧化硫关(guān)联采(cǎi)购金额占同(tóng)类产(chǎn)品采购总(zǒng)额(é)的比例(lì)均为 100.00％。

　　另外申报稿(gǎo)显示，在主营业务方面，兴福电子是控股(gǔ)股东兴发集团合(hé)并报(bào)表范(fàn)围内唯一从(cóng)事湿电(diàn)子化学品相关(guān)业务的主体，与兴发集团及其控制的其他公(gōng)司主营业务及应用领域(yù)不同。

　　虽然兴福电子没有(yǒu)在申报稿中对2023年(nián)第一季度业绩进行预测(cè)，但(dàn)兴发集(jí)团2023年第一季度的(de)业绩并不好。

　　兴(xīng)发集(jí)团2023年第一季度营业收入为65.71亿元(yuán)，同(tóng)比下降23.37％。兴发(fā)集团归母净利润为4.49亿元，同比下降73.87％。对此，兴发集团在公告中表示，归母净(jìng)利润较上年同(tóng)期大幅降低，主要是(shì)受市场供需变化影(yǐng)响，自2022年下半年以来，草甘膦(lìn)、有机硅DMC等周期性产品市场价格持续下(xià)跌，在今(jīn)年一季(jì)度(dù)跌幅扩大，至一季度末，草甘膦价(jià)格已跌(diē)至行(xíng)业成(chéng)本线附近，有(yǒu)机硅(guī)DMC已跌破(pò)行业成本线(xiàn)。在价格下跌(diē)过(guò)程中，公(gōng)司(sī)上述产品产销量同比(bǐ)均出(chū)现大幅下滑。

　　兴(xīng)发集团(tuán)也在(zài)公告中谈及湿(shī)电子化(huà)学品，即公司湿电子化学品(pǐn)、特种化学品、食(shí)品添(tiān)加剂等成(chéng)长(zhǎng)性产(chǎn)品市(shì)场需求总体良好，盈利能(néng)力保持稳定(dìng)。

　　但是(shì)兴发集团另一则公告显示(shì)，湿电(diàn)子(zi)化学品2023年第一季度平(píng)均售价为8250.4元(yuán)/吨，相(xiāng)较2022年第一季度的9873.34元/吨下降了16.44％。

　　由于兴发集(jí)团2022年第(dì)一季度统(tǒng)计口(kǒu)径不太一样(yàng)，销(xiāo)量数据不(bù)太好找，所以不太好具体判断湿电(diàn)子化学品(pǐn)相关收入的变化。

　　那么，在平均售价下降16.44％的情(qíng)况下，兴福电(diàn)子2023年(nián)第一季度的业绩具体表现(xiàn)如何？

　　平均售价摘要，数据来源：兴发集团公告(gào)

　　违法违(wéi)规方(fāng)面，兴福电子曾受到宜(yí)昌市(shì)猇亭区城(chéng)市管(guǎn)理执法(fǎ)局的行政处罚(fá)，处罚金额为28.16万元。原因是兴福电子(zi)无证(zhèng)建设房(fáng)屋，总违法建筑(zhù)面(miàn)积为(wèi)4,718.62平方米，总造价563.15万元(yuán)。另外，兴福电子控股股东兴(xīng)发集团(tuán)的(de)副总(zǒng)经(jīng)理赵(zhào)勇于2023年4月被上交所予以(yǐ)监管警示的决定，原因是赵(zhào)勇交易兴发(fā)集(jí)团可转债(zhài)构(gòu)成短线交(jiāo)易。

未经允许不得转载：腾众软件科技有限公司 无丝竹之乱耳的之是什么用法，无丝竹之乱耳的之是什么词性